Elon Musk sugeriu uma fusão entre a Tesla e a SpaceX na teleconferência de resultados do segundo trimestre de 2026 da Tesla, apontando para “cada vez mais sobreposição” entre as duas empresas que ele controla.
Ele não chegou a confirmar nada, cedendo ao conselho geral da Tesla e ao “processo apropriado” – mas a troca é o mais próximo que Musk chegou de abordar diretamente a especulação da fusão.
Musk aponta para “cada vez mais sobreposição”
A pergunta veio de Colin Rusch, do Wells Fargo, que perguntou se Musk vê “sinergias eventualmente com a combinação das empresas”.
Musk não rejeitou a premissa. Em vez disso, ele se apoiou na colaboração que já acontecia entre as duas empresas:
“Bem, quero dizer, como você pode ver por todas as muitas colaborações em tantas frentes com a SpaceX, há cada vez mais sobreposições. Especialmente com o Terafab, esse será realmente um projeto gigantesco.”
Depois ele recuou: “Obviamente não podemos falar sobre combinar empresas e esse tipo de coisa em uma teleconferência. Isso tem que ser feito com o processo apropriado”.
Essa é uma escolha notável de palavras. Musk não disse que uma fusão não está acontecendo – ele disse que não pode ser discutida em uma teleconferência de resultados e exigiria um processo formal. Ele então entregou a pergunta ao conselheiro geral da Tesla, Brandon Ehrhart.
O “acordo-quadro” já está em vigor
A resposta de Ehrhart confirmou o quão estreitamente as duas empresas já estão unidas.
“Continuamos a nos beneficiar de nosso relacionamento com a SpaceX e tivemos – eles têm sido um grande parceiro e temos inúmeras transações benéficas com eles”, disse ele. “E no início deste ano aprofundámos a nossa relação através de um investimento e de um acordo-quadro.”
Esse acordo-quadro é o revelado no arquivo S-1 da SpaceXque mostrou que a Tesla e a SpaceX apenas concordaram com “uma estrutura geral para o desenvolvimento futuro do Terafab”, com quaisquer projetos específicos “sujeitos a negociações separadas”.
O mesmo documento revelou que o investimento de US$ 2 bilhões da Tesla em xAI foi convertido em 18.990.195 ações ordinárias Classe A da SpaceX – menos de 1% de propriedade – e que as entidades SpaceX e xAI compraram cerca de US$ 650 milhões em bens e serviços da Tesla em 2025.
Ehrhart disse que o acordo “nos permitirá continuar a trabalhar com eles em projetos que Elon mencionou, como Terafab e Digital Optimus”.
Musk lista as sobreposições
Musk passou então a catalogar as ligações entre a Tesla e as suas outras empresas, defendendo efetivamente a razão pela qual os negócios estão a convergir.
Ele citou Grok, modelo da xAI, sendo integrado aos veículos Tesla, e Grok “ajudando a impulsionar o Optimus digital”. Ele disse que o Starlink está sendo integrado ao Cybercab e “será integrado a todos os nossos veículos” nos mercados onde o Starlink está ativo, argumentando que os robotáxis precisam de conectividade “em todos os lugares” para evitar ficar presos “nesses triângulos das Bermudas de falta de conectividade celular”.
E Terafab – o projeto “megafab” de semicondutores – é um esforço conjunto da SpaceX sem o qual Musk disse que Tesla “será limitado em nossa capacidade de escalar a produção do Optimus”.
O CFO Vaibhav Taneja reforçou o argumento da conectividade, observando que a Tesla começou a oferecer viagens de Cybercab em sua fábrica em Austin: “Você entenderá por que essa conectividade se torna tão importante”.
A opinião de Electrek
O rei da negociação própria, e não há ninguém nem perto disso.
A configuração já está lá. A Tesla tem uma participação acionária na SpaceX, um acordo-quadro, Grok nos carros, Starlink no Cybercab e Terafab como uma dependência compartilhada da Optimus. Musk e seus executivos passaram grande parte desta ligação descrevendo a Tesla como cada vez mais inseparável da SpaceX e da xAI – o tecido conjuntivo que você constrói antes de uma combinação, não depois.
O relacionamento com a SpaceX também já está lisonjeando os números da Tesla. Dos US$ 1,1 bilhão em lucro líquido GAAP da Tesla neste trimestre, cerca de US$ 750 milhões vieram de um ganho de marcação a mercado em sua participação na SpaceX. Por outras palavras, quase todo o lucro reportado pela Tesla foi um ganho no papel de uma empresa privada controlada por Musk – e não dinheiro ganho com a venda de carros ou energia. O lucro real das operações foi de apenas US$ 398 milhões, uma margem operacional de 1,4%.
E esse ganho no papel está prestes a ser revertido. Foi marcado com a avaliação da SpaceX no último trimestre, e as ações da SpaceX caíram cerca de 30% desde então – o que coloca a Tesla no caminho certo para registrar uma perda no mesmo investimento no próximo trimestre. Enquanto isso, as ações da Tesla e da SpaceX vêm caindo há semanas e Musk está com falta de novos catalisadores. Apresentar uma combinação “uma bola de Elon” de cerca de 3 biliões de dólares é, na nossa opinião, exactamente o tipo de movimento que dá aos investidores uma razão para continuarem a comprar quando os resultados reais não o estão a fazer.
Seria também, pelas nossas contas, o quarto negócio próprio de um bilhão de dólares de Muskdepois de SolarCity, Twitter/X e xAI shuffle. Musk detém cerca de 20% da Tesla, mas controla 85% do poder de voto da SpaceX. Qualquer fusão realizada perto da avaliação relatada de US$ 1,75 trilhão da SpaceX – contra a capitalização de mercado de aproximadamente US$ 1,6 trilhão da Tesla – deixa os acionistas da Tesla arcando com o risco, enquanto Musk se senta em ambos os lados da mesa. Analistas de Wall Street estimaram as chances de uma combinação em 80-90% no início de 2027.
Musk diz que precisa do “processo apropriado”. Os acionistas da Tesla deveriam observar atentamente para ver como realmente é esse processo – e quem ele foi projetado para beneficiar.
Pode acontecer que isso também acione seu mais recente plano de compensação de um trilhão de dólares da Tesla, que basicamente faria com que ele controlasse toda a empresa combinada.
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